SEC не имеет полномочий ограничить работу крупнейшей децентрализованной криптобиржи. Что такое Uniswap и как она провела один из самых масштабных эирдропов в истории 
Еще на этапе зарождения массового крипторынка были попытки создать торговую платформу, не зависящую от единого оператора в лице биржи или обменника и работающую на блокчейне. Это соответствовало идее децентрализации криптовалют как таковых и подразумевало открытый доступ для любых пользователей независимо от временных или географических ограничений. Разработчики сервиса Uniswap одними из первых представили рабочее решение.
С 2020 года сектор децентрализованных финансовых приложений (DeFi) вырос более чем в 160 раз. Общая сумма заблокированных средств (TVL) в таких DeFi-проектах достигла $95 млрд, по данным Defillama на конец июля. На пике в 2021 году TVL составил более $170 млрд.
Измерить блокчейн. Чем важен показатель TVL и как его правильно считать
rbc.group
Одним из драйверов DeFi стали децентрализованные биржи (DEX). Их общая доля на рынке торговых криптоплатформ составила около 7% от общего объема торгов криптоактивами с месячным количеством пользователей около 340 тыс., согласно данным Coingecko на конец июля.
Децентрализованные биржи (decentralized exhcanges, DEX) — это блокчейн-приложения для торговли, использующие смарт-контракты для операций по обмену, покупке и продаже активов.
Смарт-контракт — компьютерная программа, запущенная в блокчейне, которая автоматически выполняет соглашения, заключенные между двумя и более сторонами, в результате которых, при выполнении тех или иных условий происходят определенные действия.
Биржа Uniswap — крупнейшая децентрализованная торговая платформа в мире с ежедневным объемом торогов в $1,5 млрд, по данным Coingecko на 25 июля. Это позволяет ей занять 21-процентную долю на рынке DEX. Среди централизованных бирж, таких как Binance, Bybit и Coinbase, она была бы на пятом месте.
Uniswap запустили в конце 2018 года. Основателем проекта стал Хайден Адамс, ранее работавший в Siemens. В качестве основного разработчика протокола выступает компания Uniswap Labs, которая одной из первых реализовала концепцию автоматизированного маркетмейкера в рамках DEX. По данным Defillama, биржа работает более чем в 20 сетях, имея TVL более $5,3 млрд.
Несмотря на рабочие решения децентрализованных бирж с привычным интерфейсом, где пользователи размещают ордера, и механикой работы по типу централизованных традиционных аналогов, вариант автоматизированного маркетмейкера прижился на рынке лучше всего.
Автоматический маркет-мейкинг (Automated Market Maker, AMM) — механизм контроля ликвидности и цен криптоактивов на децентрализованных биржах (DEX). В отличие от привычной книги ордеров, используемой на традиционных биржах, в основе АММ лежит концепция пулов, где одни пользователи вносят свои средства в качестве ликвидности за небольшую комиссию от всех операций на бирже, другие — приходят обменивать активы и платят первым комиссию за их ликвидность. Весь контроль над операциями в пуле происходит автоматически без участия третьих сторон.
Изначально получившая грант от Ethereum Foundation, размером в $100 тыс. в середине 2018 года, Uniswap привлекла в 2020 году дополнительные $11 млн от Andreessen Horowitz (a16z), Paradigm, Variant, ParaFi Capital, Union Square Ventures, согласно Cryptorank. В 2022 году биржа привлекла очередные $165 млн от консорциума во главе с Polychain Capital, при участии a16z crypto, Paradigm, SV Angel и Variant.
17 сентября 2020 года биржа Uniswap запустила нативный токен UNI, распределив его в формате эирдроп для более чем 250 тыс. адресов, взаимодействовавших с протоколом до 1 сентября того же года. Каждый пользователь получил не менее 400 токенов UNI ($2,8 тыс. по курсу на 25 июля 2024 года), согласно условиям биржи. На пике цены токена в мае 2021 года, который составил около $44, раздача составила более $17 тыс.
Эирдроп — форма распределения токенов проекта для ранних пользователей за определенные действия в обозначенное время. Чаще всего токены «раздают» в качестве поощрения ранним пользователям или в маркетинговых целях.
Эирдроп Uniswap стал второй крупнейшей раздачей токенов ранним пользователям в истории криптовалют. По данным Cryptorank, на пике цены в 2021 году сумма распределенных монет составила $6,7 млрд. Больше предложил только проект Arbitrum, предоставляющий решения второго уровня для масштабирования Ethereum, — $12,6 млрд.
Проблемы с регуляторами
В середине 2024 года к Uniswap подала иск Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая пытается приравнять токены в пулах ликвидности Uniswap к незарегистрированным ценным бумагам.
SEC США сильно ограничивает криптобизнес. Что может измениться при Трампе
В ответ юристы Uniswap Labs заявили, что у SEC нет полномочий регулировать децентрализованные финансовые продукты, а протокол Uniswap как веб-приложение и кошелек не соответствуют определению биржи или оператора ценных бумаг, которыми оперирует SEC, выдвигая обвинения.
«Мы будем судиться, если придется, и если до этого дойдет, мы победим», — заявил журналистам юрист компании Мартин Аммори.
О претензиях к бирже со стороны SEC известно с конца 2021 года. Согласно данным WSJ, Uniswap помогает регулятору в изучении механизмов работы платформы. По утверждению компании, Uniswap — это автоматизированный протокол, который не контролирует Uniswap Labs. Он работает в блокчейне на базе технологии смарт-контрактов. А компания лишь предоставляет удобный интерфейс для взаимодействия с этим протоколом.
Тем не менее, с 2021 года Uniswap Labs стала ограничивать доступ к некоторым функциям протокола из своего интерфейса ради соблюдения нормативных требований. Однако работу протокола компания контролировать не может.